Castillo, Juan Francisco; Groenenberg, Facundo; Socorro, Agustín Nicolás
Resumen:
El presente trabajo analiza la dinámica entre la política fiscal y la política monetaria
en Argentina durante el período 2018-2024, con el objetivo de evaluar la existencia de
un régimen de dominancia fiscal y su consecuente impacto en la inflación. La metodología adopta un enfoque analítico-descriptivo basado en cuatro criterios de consistencia
macroeconómica —composición del financiamiento, reacción de la autoridad monetaria,
solvencia intertemporal y transmisión a precios—, complementado con la estimación de
un modelo econométrico ARDL (AutoRegressive Distributed Lag).
El análisis cualitativo permite identificar fases diferenciadas de política económica,
destacando que durante el período 2020-2023 la autoridad monetaria operó de manera
subordinada a las necesidades del Tesoro. Los resultados evidencian que la esterilización
mediante pasivos remunerados actuó como un mecanismo de emisión diferida, exacerbando el déficit cuasifiscal sin lograr un anclaje nominal efectivo. Estas conclusiones son
corroboradas por la evidencia econométrica, que reporta una elasticidad de largo plazo
entre el desequilibrio fiscal y la expansión de la base monetaria. Finalmente, se concluye
que el año 2024 marca un quiebre estructural en el régimen, caracterizado por el retorno
al superávit primario y la interrupción de la asistencia financiera directa, condiciones necesarias para restablecer la independencia monetaria
